艺术品资色渐露 机构悄然进场

　　“中国目前的市场仍处于一个初级阶段。尽管拍卖行、画廊、博览会等中介平台日臻成熟，但信息不对称依然是导致风险的重要诱因。”

　　艺术品投资因门槛高、流动性差等特点一向被称 作是“富人的游戏、高雅的投资”，只有少数财力雄厚、眼光独到的藏家饶有兴致地投身于这片“萧条之地”。不过，近几年，这片土地却在逐渐苏醒，市场规模日 益壮大，而拍卖行无疑成为背后的主要推手。市场份额扩张也引来专业机构投资者入场，国内一些投资基金正积极参与到这一行业中。

　　投资逻辑：“眼光”为王

　　目前市场上通行的艺术品投资套路仍然以传统的 “低买高卖、赚取价差”方式为主，这与证券投资及其他理财产品的增值模式异曲同工。所不同的是，艺术品投资由于标的物价格基数大，些微的浮动就可以带来理 想的绝对收益。记者近日从沪上某艺术品展览会上获悉，一件名为清乾隆粉彩百鹿尊的拍品价值不菲。现场一位资深藏家介绍，几年前仍在海外流转的时候，这件 “稀世珍品”的网上估价就已经高达900万，增值前景十分可观。

　　虽然动辄百万、千万，但普通投资者的入场也并 非遥不可及。展场工作人员透露：“我们有一位任职于《中国书画报》的固定客户，由于在相关媒体长期累积的专业经验，他一般的做法是在春季以比如30万的价 格买入拍品，在秋季行情涨到100万的时候卖出，这中间的利润也是非常丰厚的。”

　　如此诱人的回报背后，伴随着难以预估的高风 险。由于涉及绝对专业领域，行情波动往往不是业余玩家可以把控的。艺术市场分析研究中心(AMRC)研究部主管马学东指出：“最主要的问题还是中国目前的 市场仍处于一个初级阶段，很多规则还不完善，包括评估、监管，都会产生一定的影响。在拍卖行、画廊、博览会等中介平台日臻成熟的环境下，信息不对称依然是 导致风险的重要诱因。”

　　加上对市场喜好的预测没有明确的诸如股票市场 里对基本面、技术面分析的支撑，投资者只能靠“眼光”探测风向。在马学东看来，这种“眼光”更多的是一种专业性：“‘眼光’还是要落脚到对专业知识的掌握 上，这是投资者进入的门槛。因为艺术品投资对知识背景的要求更多、更特别，既要有鉴赏力，又要保持对艺术品自身市场规律的敏锐。”而且一旦走眼，除了贬值 本身的损失，支付给拍卖行的10%的佣金规模也不容小觑。

　　投资机构悄然介入

　　在品类方面，纵观全场，不难发现，陶瓷、字画 等传统工艺品在投资者中的受欢迎程度最高。除百鹿尊外，会上另一亮点为沈周《琼江寒月图》，以元人风格为基础，远景山体似黄公望《富春山居图》，近景又倪 瓒样式，质朴清新，平静淡雅，表露隐逸之气质。此外，文征明、齐白石、吴湖帆等书画名家的作品也吸引了大量爱好者的驻足。

　　而在管理与运作方面，“机构化”的趋势逐渐崭露。以艺术品投资基金为代表，2007年有零星机构投资者进场，随后沉寂两年，2009年复苏，2011年国内第一只艺术品阳光基金——香花石·新绘画艺术基金成立，到目前为止，国内已有十多只艺术品基金。

　　对于国内艺术品机构投资市场，有人认为，因投 资周期短、投机性强，与大多数热衷于短线快炒的金融投资工具无甚区别，专业投资者更热衷于海外市场。马学东对此表达了不同的看法：“一方面，就时间段来 看，西方在上世纪70年代有了第一只艺术品基金，我们是在三十年之后，有差距，但差得不多。而且在操作手段、模式上，有些甚至是中国首创的。所以不存在谁 好谁更成熟，双方都在探索一些好的办法来保护自己的市场、获得高投资回报;另一方面，虽然操作风格都是属于集合性的，但由于标的物本身的特殊性和资金量规 模较小，艺术品投资基金跟通常意义上的公募、私募基金还是存在细微差别。”

　　随着机构艺术品金融化的意识越来越强，非专业 的艺术品管理机构也在寻找新的介入方式来分得一杯羹，艺术品信托因此迅速成长起来。国投信托早在2009年就推出了“国投信托·盛世宝藏1号保利艺术品投 资集合资金信托计划”，山东信托则在2013年一次发售“鼎鑫系艺术品信托”9款产品。

　　然而风险也在悄然滋生。2014年艺术品基金与信托业屡遭兑付困境，很多基金管理公司假拍、做局的丑闻也被频繁曝光在投资人面前。要规避这种因管理者急功近利的主观心态带来的风险，马学东认为除了把握市场规律外，还要提高专业性，专业的态度可以帮助操作者平衡风险与收益。

　　尽管“小荷才露尖尖角”，马学东对机构投资艺术品的前景预期仍十分乐观：“机构当然是未来艺术品投资主流，这是市场的规律。”