《中国国家资产负债表2015》发布 全面展现中国经济变化

       7月24日，中国社科出版社出版的《中国国家资产负债表2015》在京发布。中国社科院副院长蔡昉致辞，中国社科院原副院长、国家金融与发展实验室理事长、中国社会科学院经济学部主任李扬做主旨发言。中国社会科学出版社社长兼总编辑赵剑英主持会议。国家金融与发展实验室副主任、中国社会科学院经济学部主任助理张晓晶，国家金融与发展实验室“国家资产负债表研究中心”主任常欣做主旨发言。
 
　　国家统计局副局长许宪春，国家金融与发展实验室副理事长、中国社科院金融所所长学部委员王国刚，中国人民银行条法司司长张涛，财政部国库司巡视员娄洪，中国人民银行调查统计司副司长阮建弘，银监会政策研究局副局长张晓朴，世界银行驻华代表处经济学家赵敏，国际货币基金组织经济学家驻华副代表Raphael Lam，《第一财经》副主编杨燕青，中国社会科学院工业经济研究所研究员学部委员周叔莲，中国社会科学院经济研究所研究员学部委员朱玲，中国社会科学院城市发展与环境研究所所长潘家华，中国社会科学院农村发展研究所原所长李周等就报告的形成体系、内容结构、现实意义等做了精彩发言。
 
       中国政府坐拥百万亿净资产
 
　　根据报告，2013年中国国家总资产691.3万亿，总负债339.1万亿，相应有净资产352.2万亿，其中净金融资产16万亿。从2007-2013年，国家负债率由41.8%提高到49%，整体负债率提高较快，其中2009、2012、2013年上升明显。
国家总资产即住房、土地、企业等非金融资产加上对外净资产，对外净资产是对外投资。352.2万亿净资产里，土地净资产占两成，居民净资产占三成、企业净资产占四成，对外净资产占百分之五。
2014年中国主权资产总计227.3万亿，主权负债124万亿，净资产103.3万亿，扣除行政事业单位国有资产（13.4万亿），以2014年土地出让金（4万亿）替代当年的国土资源性资产（65.4万亿），主权资产152.5万亿，可随时变现的主权资产净值为28.5万亿。报告认为，中国政府有足够主权资产覆盖主权负债，较长时期内，中国发生主权债务危机为小概率事件。养老金缺口及银行显性和隐性不良资产在内的或有风险负债值得关注。　　
 
       中国政府拥有足够主权资产覆盖主权负债
 
　　据中国社科院原副院长、国家金融与发展实验室理事长、中国社会科学院学部主任李扬介绍，无论从何种口径考察，中国的主权资产净额均为正值，表明中国政府拥有足够的主权资产来覆盖其主权负债。因此，在较长的时期内，中国发生主权债务危机应为小概率事件。但是，包括养老金缺口以及银行显性和隐性不良资产在内的或有负债风险值得关注。一旦经济增长速度长期持续下滑并致使“或有”负债不断“实有”化，中国的主权净资产的增长动态有可能逆转，对此不可掉以轻心。
报告认为，从国家层面的资产负债率的变化趋势看，2007～2013年，国家负债率由41.8%提高到49%，上升7.2个百分点，年均提高1.2个百分点。其中，2009年、2012年和2013年上升较为明显，分别上升2个百分点、3.2个百分点和1.5个百分点。这说明，国家负债率上升与全球危机和国内经济下滑密切相关。
 
      中国发生主权债务危机为小概率事件
 
　　中国社会科学院经济学部“中国国家资产负债表研究”课题组在京发布的《中国国家资产负债表2015》显示，在较长时期内，中国发生主权债务危机应为小概率事件。
主权资产负债表中的主权资产是指政府拥有或控制的资产，包括其它可动用的资源；主权负债是政府的直接负债以及隐性担保所产生的或有负债。
对于国内外都非常关注的全社会杠杆率问题，报告估算了居民、非金融企业、政府与金融机构这四大分部门杠杆率的基础上，加总得到全社会总的杠杆率。2014年末，中国实体部门（不含金融机构）的债务规模为138.33万亿元，实体部门杠杆率为 217.3%。2014年末中国经济整体（含金融机构）的债务规模为150.03万亿元，全社会杠杆率为 235.7%。
 
       全社会杠杆率快速增加需保持高度警惕
 
　　据报告，2014年末，中国经济整体负债总额为150.03亿元，占GDP的比重从2008年的170%上升到235.7%。剔除金融机构，中国实体部门债务为138.33万亿，占GDP比重从2008年的157%上升到2014年的217.3%。
社科院的估算与一些国际机构有所不同。麦肯锡估算，2014年末中国全社会杠杆率高达278.9%。即便如此，报告认为，无论取何种口径，中国杠杆率快速上升都是确定无疑的事实，需保持高度警惕。
相比之下，1996-2014年，政府部门杠杆率变化比较平缓，中国社科院原副院长、国家金融与发展实验室理事长李扬表示，对比国际经验，政府部门杠杆率在较长时间内会不断提高，对此要有充分准备。
　　　　
       通过改革保持经济增速是去杠杆关键
 
　　报告还对杠杆率调整和风险管理提出了建议。调整杠杆有“分子对策”和“分母对策”。
“分子对策”是减少债务，可以采取偿还债务、债务减计，政府和央行承担三种手段来实现，但是报告认为，无论采取何种手段都有缺陷：偿还债务会导致“资产负债表衰退”；债务减计会打压市场信心和萎缩信用；政府承担债务，未来税收负担加重，央行承担债务，未来某一时点上定会收缩期资产负债表，起到反面作用。
　　“分母对策”是通过结构改革扩大真实GDP规模。报告认为，通过改革并以此保持一定水平的增长速度，依然是解决一切问题的关键所在。
报告不赞成将企业部门杠杆向居民部门转移，更不赞同通过推动股价上升，同时借以增发股票或IPO，进一步增加权益，来降低企业杠杠率的做法。
报告还提出了期限错配、资本机构错配，以及货币和资产错判三个结构性风险。
2013年，课题组出版了《中国国家资产负债表2013：理论、方法与风险评估》（中国社会科学出版社，2013），首次编制了2000年以来我国居民、非金融企业、金融机构、政府和对外部门，以及国家和主权的资产负债表。
　　人民日报、央视财经、经济日报、光明日报、经济参考报、中国社科报、证券时报、中国证券报、环球时报、中国经济导报、网络媒体还有新华网、人民网、搜狐网、大众网、新浪网、国际在线、凤凰卫视、小康杂志等对该会议进行了报道。（资料